Ъ: «Доля «Лукойла» в «ЭЛ5-Энерго» после консолидации может вырасти с 65,6% до 80%»

Акционеры подконтрольного «Лукойлу» «ЭЛ5-Энерго» на внеочередном собрании 26 декабря рассмотрят вопрос о присоединении других активов нефтяной компании в электроэнергетике — «ВДК-Энерго» и «Лукойл-Экоэнерго». Реорганизация не потребует инвестиций: уставный капитал «ЭЛ5-Энерго» предлагается увеличить за счет конвертации акций «ВДК-Энерго» и долей «Лукойл-Экоэнерго» в дополнительный выпуск акций.

«ЭЛ5-Энерго» ранее владела итальянская Enel, в 2022 году она продала свою долю в размере 56,43% «Лукойлу» и ЗПИФ «Газпромбанк-Фрезия» за €137 млн. На 31 января 2025 года «Лукойл» владел 65,63% «ЭЛ5-Энерго», 5,54% принадлежало ООО «ППИТ-7», 28,83% – миноритарным акционерам.

«ЭЛ5-Энерго» владеет тремя газовыми станциями – Конаковской, Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС, а также двумя ветроэлектростанциями – Азовской и Кольской. Их общая мощность составляет 5,96 ГВт. В случае объединения количество электростанций «ЭЛ5-Энерго» вырастет до 25, суммарная мощность по электроэнергии увеличится примерно на 60% – до 9,5 ГВт. По итогам девяти месяцев 2025 года чистая прибыль «ЭЛ5-Энерго» снизилась на 22% год к году, до 2,33 млрд рублей.

Обе компании, которые планируется присоединить, работают в Объединённой энергосистеме (ОЭС) Юга. «ВДК-Энерго» контролирует 12 объектов общей мощностью 3,2 ГВт. В их числе и Краснодарская ТЭЦ «Лукойл Кубаньэнерго», где для покрытия энергодефицита на юге России планируется построить новый энергоблок на 150 МВт. «Лукойл-Экоэнерго» владеет активами на основе возобновляемых источников энергии (ВИЭ) – пятью ГЭС и тремя солнечными электростанциями общей мощностью 330 МВт.

Вопрос объединения компаний рассматривается давно. В 2024 году «ВДК-Энерго» заказывала анализ деятельности «ЭЛ5-Энерго» и разработку организационной структуры объединённой компании. В июне 2025 года «ЭЛ5-Энерго» сообщала, что заключила соглашения о конфиденциальности с «ВДК-Энерго» для анализа информации в связи с вероятной реорганизацией. В «ЭЛ5-Энерго» отметили, что консолидация усилит позиции компании в энергодефицитных регионах ОЭС Юга и сбалансирует структуру продаж за счёт увеличения реализации тепловой энергии и роста выработки ВИЭ.

По словам источника Ъ, у топ-менеджеров «Лукойла» сейчас нет готового решения, что делать с энергоактивами, их объединение рассматривают с 2022 года, но необходим готовый проект от консалтинга. Основная задача консолидации – улучшение управляемости за счёт уменьшения доли сторонних акционеров, утверждает другой источник издания. Независимый эксперт на рынке добавляет, что активы «ЭЛ5-Энерго» не самые большие и доходные, станции довольно старые, и передача управления в один центральный аппарат – логичный шаг для оптимизации затрат внутри компаний.

Николай Голотвин из «Ренессанс Капитала» отмечает, что установленная мощность объединённой компании вырастет до 9,5 ГВт, что составляет 3,5% от совокупной мощности в России: 6 ГВт придётся на «ЭЛ5-Энерго» и 3,5 ГВт – преимущественно на бывшие активы ТГК-8. Для проведения объединения, уточняет он, «ЭЛ5-Энерго» выпустит 27 млрд дополнительных акций, что увеличит уставный капитал в 1,8 раза, а доля ЛУКОЙЛа может вырасти с 65,6% до 80%.

Директор Центра исследований в электроэнергетике НИУ ВШЭ Сергей Сасим отмечает, что после объединения мощность «ЭЛ5-Энерго» всё равно останется меньше показателя ближайшей сопоставимой генерирующей компании – «Юнипро» (11,3 ГВт). Он также считает, что укрупнение активов направлено на повышение финансово-экономической эффективности за счёт экономии расходов, обусловленной управленческой синергией при объединении и эффектом масштаба. В случае, если в будущем компания решит продать энергетический блок, подобное финансовое оздоровление позволит получить более выгодную цену, полагает г-н Сасим.