Доля Мельниченко в ДЭК, которую могут обменять на Приморскую ГРЭС, оценена в 8 млрд рублей

Рыночная стоимость акций ДЭК (52,17% у «РусГидро», 41,9% – у Donalink Ltd, связанной с Андреем Мельниченко) оценена в 1,05–1,1 рублей за штуку, говорят собеседники издания. Оценку проводил E&Y. Сейчас в правительстве обсуждается схема по выходу Андрея Мельниченко из ДЭК. В обмен на свою долю в компании бизнесмен может получить крупнейшую на Дальнем Востоке Приморскую ГРЭС (1,46 ГВт) вместе с её ресурсной базой – убыточным Лучегорским угольным разрезом (годовая добыча 5 млн тонн). Уставный капитал ДЭК – 17,223 млрд акций, исходя из этого стоимость компании может достигать 19 млрд рублей, а доля структур Андрея Мельниченко в ней – 7,6–7,9 млрд рублей. ДЭК, в свою очередь, владеет «Дальневосточной генерирующей компанией» (ДГК) и «Дальневосточной распределительной сетевой компанией» (ДРСК).

Цена пакета структур Андрея Мельниченко в ДЭК эквивалентна стоимости Приморской ГРЭС и угольного разреза, утверждают собеседники газеты. Сейчас Приморская ГРЭС входит в контур ДГК, для проведения сделки будет создано отдельное ООО «Приморская ГРЭС» с внесением в него имущества станции. По словам источников, сделка находится на финальной стадии согласования и может быть закрыта до конца года. После обмена активами пакет «РусГидро» в ДЭК превысит 90%, и компания будет обязана выставить оферту миноритариям.

Сделка нужна «РусГидро» для того, чтобы повысить управляемость своих дальневосточных активов и провести капитализацию внутригрупповой задолженности ДГК. Дальневосточные активы «РусГидро» не затронула реформа российской энергетики 2000-х годов, сейчас в регионе энергоцены определяет регулятор, а местная генерация остается планово-убыточной. Чтобы покрывать убытки, дальневосточные активы в течение многих лет получали банковские кредиты и займы от материнской компании, пока общая нагрузка не приблизилась к 100 млрд рублей. Тогда «РусГидро» решила снизить её за счёт средств, привлечённых в рамках сделки с ВТБ в марте 2017 года. Стороны заключили пятилетний форвардный контракт, по которому банк купил 13% капитала «РусГидро» за 55 млрд рублей. Из них 35,6 млрд рублей были направлены в ДГК, которая потратила их на рефинансирование долга. Но 28 марта закончился грейс-период по процентным платежам, и у ДГК не оказалось возможности для их обслуживания; в апреле текущего года по этому займу был продлён грейс-период (по уплате процентов).

Глава «РусГидро» Николай Шульгинов в конце июня объяснял проблему «исторически заниженными, экономически необоснованными тарифами, высоким ростом цен на топливо, в первую очередь на уголь». Общий долг ДГК на конец 2018 года составлял 59,3 млрд рублей (включая внутригрупповой заём от «РусГидро» и проценты по нему в размере 4,4 млрд рублей), убыток по МСФО – 11,7 млрд рублей. При этом ежегодные проценты по займам ДГК достигают 5 млрд рублей. «Наиболее эффективным механизмом снижения долговой нагрузки ДГК мы считаем конвертацию её займов от «РусГидро» в капитал», – объяснял Николай Шульгинов. Компания планирует до конца года капитализировать внутригрупповую задолженность ДГК в объёме до 40,5 млрд рублей. Кроме того, «РусГидро» хочет отсрочить уплату процентов для ДГК до марта 2021 года.

В «РусГидро» и ВТБ от комментариев отказались, в СУЭК не ответили.

Продажа крупнейшей тепловой станции на Дальнем Востоке упрощает акционерную структуру ДЭК, позволяя «РусГидро» быстрее решать вопросы финансирования компании, и открывает путь к капитализации задолженности перед группой, перечисляет Владимир Скляр из «ВТБ Капитала». СУЭК же продолжит наращивать присутствие в угольной генерации, повышая вертикальную интеграцию, заходя в очередной новый для себя регион и фактически превращаясь в национальную компанию из региональной. Приобретаемые СУЭК активы в ближайшее время вряд ли будут прибыльными, прогнозирует аналитик, но Приморская ГРЭС является реальным претендентом на участие в программе модернизации старых ТЭС, что может повысить её рентабельность.

Коммерсант