ФСК ждёт стагнации прибыли и выручки при росте долга из-за инвестиций в сети для РЖД

ФСК, владеющая магистральными ЛЭП и высоковольтными подстанциями, ожидает падения чистой прибыли в 2021 году на 18% год к году, до 32 млрд рублей, а выручка компании вырастет на 1,8%, до 235,43 млрд рублей, следует из утверждённого советом директоров бизнес-плана. EBITDA компании в 2021 году вырастет незначительно – на 0,9%, до 125,9 млрд рублей.

ФСК наиболее прибыльная компания в составе «Россетей» (у госхолдинга – 80,13% в ФСК). Уровень выплат акционерам за 2020 год пока неизвестен, по итогам 2019 года дивиденды ФСК составили 12,1 млрд рублей, или 0,0095 рубля на акцию.

При этом до 2025 года долговая нагрузка ФСК в сравнении с 2021 годом вырастет на 66,7%, до 462,87 млрд рублей. Соотношение долг/EBITDA увеличится с 2,2 (по итогам 2019 года – 1,3) до 3,2 в 2023-м и до 3,3 в 2024 и 2025 годах, что превышает критическую для энергокомпании планку. Как поясняют собеседники газеты, бизнес-план ФСК до 2025 года верстался исходя из сценария финансирования второй очереди электрификации Восточного полигона полностью из собственных и заёмных средств компании. Как утверждает один из источников, скорее всего, этот сценарий и будет реализован по решению правительства – предварительно компании отказано в предоставлении бюджетной субсидии и дополнительном росте тарифа на передачу электроэнергии.

В Минэнерго запрос переадресовали в «Россети». В «Россетях» сообщили, что не раскрывают показатели бизнес-плана, отметив, что он корректируется ежегодно. «Кроме того, нет окончательного решения о механизмах финансирования развития сетей Восточного полигона. Рассуждать о взаимосвязи двух нефинализированных переменных по меньшей мере преждевременно», – отметили там. В компании не уточнили, скажется ли рост долговой нагрузки на размере дивидендов.

Инвестпрограмма ФСК в период строительства новой энергоинфраструктуры для БАМа и Транссиба в 2020–2024 годах составит 833,8 млрд рублей, в том числе 117,2 млрд рублей в 2020 году, 170,6 млрд – в 2021-м, 184,5 млрд – в 2022-м, 205,7 млрд – в 2023 году. Затем объём инвестпрограммы, согласно бизнес-плану, начнёт снижаться и в 2024 году составит уже 155,7 млрд рублей, а в 2025 году – 141,5 млрд рублей. Совокупно на строительство электросетей для Восточного полигона ФСК планирует направить 174 млрд рублей, из них 136,8 млрд рублей непосредственно на строительство магистральных сетей, и ещё 37,6 млрд рублей (с НДС) – на создание схем выдачи мощности.

Рост кредитной нагрузки может поставить под удар своевременное финансирование ремонтных программ и операционных затрат, что создаёт риски для надёжного энергоснабжения потребителей, угрожают источники «Коммерсанта». Кроме того, это может снизить кредитные рейтинги компании, а также привести к росту стоимости заимствований.

Владимир Скляр из «ВТБ Капитал» отмечает, что при относительно стабильном уровне прибыли компания планирует увеличить объём инвестиционной программы фактически на 60% в среднем в ближайшие три года, причём эти инвестиции не приведут к какому-либо значимому росту прибыли, и ежегодно вкладывать больше, чем ожидаемый уровень EBITDA. Соотношение долг/EBITDA на уровне 3,3, по его мнению, выглядит вполне управляемым, но предельным для инфраструктурной компании и существенно ограничивает возможности ФСК выполнять в будущем проекты такого же уровня, как расширение БАМ, только за счёт собственных средств. Очевидно, отмечает аналитик, что в долгосрочном горизонте это будет оказывать давление как на инвестиционную программу, так и на возможности компании по выплате дивидендов.

Коммерсант