«Россети» хотят передать проблемные активы на баланса государства и получить их в управление

«Россети» рассматривают возможность вывести из своей структуры убыточные активы и передать их на баланс государства, рассказали собеседники газеты, знакомые с предложением. Речь может идти об убыточных филиалах в рамках межрегиональных распредсетевых компаний (МРСК). Впоследствии «Россети» готовы брать эти активы в управление.

Схема завуалированно описана в проекте стратегии холдинга до 2030 года, внесённой в Минэнерго. Компания пишет о необходимости изменить механизм финансовой поддержки проблемных дочерних компаний, предлагая сделать это «с использованием госфинансирования в рамках схем, не оказывающих негативного влияния на акционерную стоимость компании». По данным издания, внутри «Россетей» этот механизм называют «лечебницей».

По итогам 2018 года в убытке по МСФО оказались МРСК Северного Кавказа (включает проблемные энергосбыты) – 7,9 млрд рублей. В первом полугодии 2019 года убыток в 230 млн рублей получила «Кубаньэнерго». Серьезно ухудшили финансовые показатели МРСК Сибири – прибыль упала почти в шесть раз, до 405,5 млн рублей, и МРСК Урала – в 6,3 раза, до 640,8 млн рублей. В состав каждой МРСК входят несколько филиалов, отчётность которых «Россети» не раскрывают, но к хронически проблемным активам можно отнести, например, «Тываэнерго», входящую в МРСК Сибири.

В последние годы «Россети» решали проблемы убыточности отдельных структур через перераспределение в их пользу дивидендов от успешных компаний холдинга. По итогам 2018 года проблемные активы получили через допэмиссии 12 млрд рублей из 25 млрд рублей дивидендов, полученных «Россетями» от дочерних структур. В проекте стратегии «Россетей» говорится, что текущие варианты поддержки проблемных компаний «ведут к снижению объёма акций, находящихся в свободном обращении, сокращению объёма дивидендов «Россетей» и негативно влияют на инвестпривлекательность холдинга».

Директор Prosperity Capital Management (один из миноритариев МРСК) Александр Бранис отмечает, что задача менеджмента «Россетей» – превратить убыточные филиалы в прибыльные, а не отдать их бесплатно государству, а потом взять в управление. «Если холдинг не может вывести отдельные филиалы в прибыль, то логично было бы привлечь частных инвесторов», – добавляет ещё один миноритарный акционер.

Исполнительный директор Ассоциации профессиональных инвесторов Александр Шевчук (входит в советы директоров МРСК) говорит, что в начале лета выделять проблемные филиалы предложили независимые директора МРСК Юга – идея возникла при обсуждении убыточной для «Россетей» допэмиссии на 7 млрд рублей. Предлагалось выделить филиал «Калмэнерго» через присоединение к стопроцентно подконтрольной «Россети» компании. Это сэкономило бы до 3 млрд рублей, но «Россети» отказались обсуждать идею, сославшись на директивы, которые сами подготовили, говорит он: «Получается, менеджмент взял на заметку предложения независимых директоров, интерпретируя их по-своему. Деньги на докапитализацию с убытками потратят, а потом и выделят филиал, отдав его государству. Сначала ущемляются интересы миноритариев, а потом и государства».

В Минэнерго сообщили, что такой формулировки в проекте стратегии «Россетей» не содержится. В Минэкономики и «Россетях» не ответили, в Минфине запрос перенаправили в Минэнерго.

Владимир Скляр из «ВТБ Капитала» отмечает, что идея упаковки плохих активов в отдельную компанию в энергетике не нова. Но такие инициативы всегда заканчивались одним и тем же – госкомпании продолжали нести бремя этой социальной нагрузки за счёт денежных потоков из более успешных частей бизнеса. По его оценке, только при избавлении от «Кубаньэнерго» и МРСК Северного Кавказа с учётом полугодовых результатов капитализация «Россетей» могла бы вырасти на 30–40 млрд рублей.

Коммерсант