«Россети» могут выкупить 40,4% акций «МРСК Сибири» у СУЭК

Вице-премьер Дмитрий Козак 16 августа поручил Минэкономики, Минэнерго, Минфину и ФАС проработать предложения по привлечению инвестиций в развитие распредсетевого комплекса и представить их в правительство. Речь идёт о привлечении частных инвестиций в «МРСК Сибири» (входит в структуру «Россетей», одна из крупнейших её дочерних компаний). В прошлом году о передаче этой компании в управление просила СУЭК Андрея Мельниченко, крупнейший миноритарий «МРСК Сибири», которой через разные структуры принадлежит около 42% компании, а также крупный актив в теплогенерации – СГК.

Как следует из письма Минэнерго Дмитрию Козаку от 6 августа, в апреле между министерством и СУЭК велась переписка по вопросу привлечения частных инвестиций в «МРСК Сибири», СУЭК проинформировала министерство о «необходимости детальной проработки» вопроса, однако предложений не представила.

В Минэнерго «считают преждевременным» дальнейшее рассмотрение увеличения доли СУЭК в МРСК Сибири с учетом отрицательной позиции «Россетей» по этому вопросу. Отрицательная позиция холдинга строится на недопустимости дробления электросетевого комплекса и конфликта интересов при продаже «МРСК Сибири» компании, владеющей крупным генератором, следует из апрельского и июльского писем замгендиректора холдинга Владимира Фургальского. Вместо продажи «Россети», напротив, предлагают выкупить у СУЭК 40,4% «МРСК Сибири» по стоимости, определённой с привлечением международных финансовых консультантов, сообщается в письмах.

В «Россетях» сообщили, что в качестве одной из возможных мер повышения эффективности электросетевого комплекса рассматривают возможность приобретения «по экономически обоснованной стоимости при согласии миноритариев их доли в дочерних и зависимых обществах». «Тем не менее необходимо отметить, что решение вопроса о шагах в данном направлении относится к компетенции правительства РФ и требует согласования на уровне Минэнерго, Минэкономики и Росимущества, поэтому говорить о заключении и условиях потенциальной сделки с СУЭК преждевременно», – сообщили в госхолдинге.

В СУЭК переадресовали к представителю г-на Мельниченко, который, как и Минэкономики и ФАС, не ответил на запрос. В Минэнерго воздержались от комментариев, объяснив это нежеланием влиять на цену акций, в Минфине сказали, что вопрос будет рассмотрен в установленном порядке.

Капитализация «МРСК Сибири» выросла с начала года на 136%, существенно выше других дочерних предприятий «Россетей», говорит Владимир Скляр из «ВТБ Капитала», и сейчас по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E «МРСК Сибири» самая дорогая МРСК в России. По часто используемому показателю стоимости компании на 1 км сетей «МРСК Сибири» торгуется на 25% ниже среднего по России (средний – около $4 тыс. за 1 км), и оценка доли СУЭК по среднему индикатору составляет около 12 млрд рублей, говорит г-н Скляр. Он напоминает, что «Россети» с 2012 года оценивают возможность консолидации своих дочерних обществ.

В случае «МРСК Сибири» это позволит, во-первых, консолидировать свыше 95% компании, что открывает путь для полной консолидации. Во-вторых, говорит Владимир Скляр, «МРСК Сибири» в силу выпадающих доходов от ухода потребителей на прямые договоры с ФСК зачастую нуждается в финансовой поддержке материнской компании, что осложняется существенной долей миноритариев. «Покупка пакета СУЭК даст возможность более оперативно решать вопросы предоставления финансирования, в том числе через допэмиссии»,– говорит эксперт. В-третьих, СУЭК наращивает свой портфель генерации: за последний год были приобретены Рефтинская ГРЭС, «Сибэко», идут переговоры о покупке Красноярской ГРЭС у ОГК-2, генерирующих активов на Дальнем Востоке у «РусГидро». В этих условиях, поясняет г-н Скляр, продолжение владения существенной долей в «МРСК Сибири» «идет вразрез с запретом на совмещение конкурентного и монопольного видов деятельности».

Коммерсант