АКРА понизило рейтинг ТГК-14 до ВВ(RU), сохранило негативный прогноз

Как отмечает АКРА, понижение кредитного рейтинга компании обусловлено следующей совокупностью факторов: более существенным ростом долговой нагрузки, чем было ранее указано в прогнозах, ухудшением оценки за корпоративное управление на фоне ареста собственников и членов совета директоров, а также принятия судами Республики Бурятия и Забайкальского края решений о признании незаконными приказов служб по тарифам об установлении тарифов на тепловую энергию для потребителей ТГК-14.

По мнению АКРА, указанные события сформировали для компании риски как снижения уже установленных для неё тарифов, так и возврата компанией части денежных средств, ранее полученных за счёт тарифов.

Принимая во внимание описанную выше ситуацию с собственниками и руководством ТГК-14, ухудшена оценка за ликвидность, поскольку, по мнению АКРА, у компании могут возникнуть сложности с привлечением нового долга. При этом агентство напоминает, что компания приступила к реализации проектов в рамках КОМ НГО по строительству двух энергоблоков на Улан-Удэнской ТЭЦ-2, которые характеризуются высокой капиталоёмкостью и штрафными санкциями за несоблюдение параметров их реализации.

«Неопределённость, связанная со сметной стоимостью проектов (рост которой потенциально может привести к необходимости привлечения дополнительного долга), а также со сроками, форматами и результатами реализации вышеуказанных мероприятий (включая параметры финансирования проектов), обуславливает «негативный» прогноз по кредитному рейтингу компании», – говорится в пресс-релизе.

Агентство добавляет, что сдерживающее влияние на кредитный рейтинг ТГК-14 оказывают, помимо прочего, размер бизнеса, системные регуляторные риски, а также показатели долговой нагрузки и уровня обслуживания долга, свободный денежный поток (FCF) и капитальные затраты.

По данным АКРА, на 30 сентября 2025 года долговой портфель компании составлял 20,3 млрд рублей и был диверсифицирован по кредиторам. В 2025–2027 годах, по оценкам АКРА, ожидается рост долговой нагрузки до средневзвешенного показателя 5,8х. АКРА ожидает снижения коэффициента обслуживания долга (FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) в 2025–2027 годах до среднего уровня 0,9х.

В настоящее время в обращении находится семь выпусков биржевых облигаций ТГК-14 на 17,1 млрд рублей.

По данным ТГК-14 на 10 апреля 2025 года (последние опубликованные данные), 79,28% акций компании принадлежит АО «Дальневосточная управляющая компания» (ДУК), остальными акциями владеют различные физлица и юрлица (в том числе free float). Совладельцами ДУК, по данным ТГК-14, являются бывший глава департамента корпоративных финансов РЖД, экс-гендиректор ООО «Синара-Шкода» Константин Люльчев (78%) и Виктор Мясник (22%). Последний в 2015–2017 годах был гендиректором ТГК-14, затем его назначили руководителем дирекции капитального ремонта и реконструкции объектов электрификации и электроснабжения железных дорог – филиала ОАО «РЖД».

В настоящее время Константин Люльчев и Виктор Мясник находятся под арестом. Они обвиняются в нарушенях по ч. 4 ст. 159 УК РФ (мошенничество, совершённое в особо крупном размере).

ТГК-14 обеспечивает тепловой энергией потребителей на территории Забайкальского края и Бурятии. В состав компании входят семь ТЭЦ, два энергетических комплекса установленной электрической мощностью 650 МВт и тепловой мощностью 3 тыс. Гкал•ч.