Банк России Банк России

Сделка по покупке Fortum доли E.On в Uniper может вызвать вопросы у ФАС

Финский энергоконцерн Fortum ведет переговоры с немецкой E.On о покупке 46,65% акций энергокомпании Uniper SE, сообщили стороны. Предложение Fortum – €22 за акцию Uniper, E.On может получить за пакет около €3,8 млрд. При выкупе доли финны обязаны сделать оферту о выкупе акций у других акционеров Uniper. 100% акций обойдутся Fortum в €8 млрд.

Фёдор Корначёв из Райффайзенбанка полагает, что часть акционеров может согласиться на продажу акций и тогда Fortum получит контроль. За год акции Uniper выросли на 120% (с €10 за бумагу) на слухах о возможной продаже компании, «при такой премии многие согласятся на оферту», полагает аналитик. 20 сентября бумаги торговались за €22,26 за акцию.

Соглашение может быть заключено до конца года, тогда сделку закроют в 2018 году после получения разрешений регуляторов. Замглавы ФАС РФ Виталий Королёв считает, что говорить о возможных требованиях к приобретателю по сделке и даже об их характере (поведенческие, структурные требования) пока рано. Если компания обратится в ФАС за согласованием сделки, будет проведён полный анализ рынка «с привлечением экспертного потенциала инфраструктуры рынка», после чего будет ясно, как и в каких зонах свободного перетока (ЗСП) «изменяется рыночная сила» участников сделки. Это может быть в ЗСП «Тюмень» и «Урал», полагает Виталий Королёв. Только затем может быть принято решение ФАС.

Uniper возникла в 2016 году, когда E.On выделил в неё активы традиционной энергетики (ТЭС и АЭС), оставив себе зелёную энергетику и сети. Наталья Порохова из АКРА замечает, что сделка E.On с Fortum может стать «первым примером, когда один из мировых лидеров отрасли откажется от традиционной энергетики в принципе». Между тем Uniper – один из трёх иностранных инвесторов, покупавших генерацию при реформе РАО ЕЭС, ей принадлежат 83,7% «Юнипро» (бывшая ОГК-4), владеющего 11,2 ГВт ГРЭС. Fortum принадлежит «Фортум» (экс-ТГК-10; 4,5 ГВт) и 29,5% акций ТГК-1 (ТЭС и ГЭС на Северо-Западе РФ). Fortum планирует с «Роснано» инвестировать в ветропарки в РФ (до 1 ГВт).

Кроме того, Uniper участвует в финансировании газопровода «Газпрома» Nord Stream-2, на который вместе с ещё четырьмя европейскими компаниями выделит до €950 млн. По мнению собеседника в «Газпроме», смена основного акционера Uniper не повлияет на проект, так как соглашения подписаны, и Fortum придётся выполнять обязательства. То, что компанию контролирует финское правительство, также не должно помешать: Хельсинки лоялен к Nord Stream-2. По словам гендиректора Fortum Пекки Лундмарка, с властями Финляндии сделка не обсуждалась.

Основной риск «Юнипро» связан с ремонтом сгоревшего в феврале 2016 года блока на Березовской ГРЭС. В ремонт вложено 11 млрд рублей, нужно еще 28 млрд рублей, есть риск роста сметы еще на 5 млрд рублей. Но получение Fortum контроля над Uniper изменит расстановку сил на энергорынке РФ: финны соберут около 15,7 ГВт, что выводит их на первое место из иностранных инвесторов (у Enel 9,4 ГВт). Наталья Порохова из АКРА отмечает, что доля «Юнипро» и «Фортум» в РФ по выработке составит 8% (в 2016 году около 80 млрд кВт/ч).

Пекка Лундмарк заявил, что компания видит «возможности для операционного сотрудничества» с активами Uniper в РФ, и Fortum уже предлагал это Uniper, но менеджмент компании отказался. Гендиректор Uniper Клаус Шефер заявил, что «это одностороннее предложение (Fortum – ред.) явно не соответствует стратегии Uniper». Он отметил, что сейчас менеджмент не обсуждает эту сделку. «Если и когда это будет уместно, наблюдательный совет и правление Uniper оценят любые конкретные предложения в интересах компании и всех её акционеров», – подчеркнул Клайс Шефер.

Пекка Лундмарк не ответил на вопрос, собирается ли Fortum продать какие-либо активы Uniper в РФ, подчеркнув, что пока обсуждается только покупка доли E.On – финансовая инвестиция, «а не поглощение». Глава Fortum не стал уточнять, является ли отрицательное отношение менеджмента Uniper к сделке главным препятствием, заметив, что финская компания считает свое предложение хорошим.

Коммерсант