Стратегический тренд

Фокус на ВИЭ

Стремительное развитие технологий использования возобновляемых источников энергии в Европе стало поводом для корректировок стратегий большинства крупных энергокомпаний. Однако наряду с явно положительным эффектом – улучшением экологической ситуации в Европе – бизнес крупнейших энергокомпаний претерпел существенные изменения. Согласно динамике индекса MSCI в 2008 году суммарная рыночная стоимость 20 крупнейших европейских электроэнергетических компаний превышала 1 трлн евро, а к 2013 году снизилась более чем в два раза. По данным журнала The Economist, кредитный рейтинг на уровне А и выше в 2008 году был присвоен десяти из этих компаний, в 2013 году остался подтверждённым лишь для пяти.

Столь существенные изменения тенденций на рынке продолжают сказываться на финансовых и производственных результатах деятельности энергокомпаний. На Всемирном экономическом форуме в Давосе в 2013 году глава немецкого энергетического концерна RWE Питер ТЕРИУМ сообщил в интервью The Wall Street Journal, что компания в течение ближайших нескольких лет намерена изменить свою бизнес-модель, в том числе планирует сокращение доли тепловой генерации. До этого на протяжении более пяти лет крупнейшие немецкие энергетики, RWE и E.ON, напротив, активно инвестировали в строительство новых газовых и угольных электростанций – нерегулируемый сегмент, продавая регулируемый и оттого менее привлекательный бизнес в области транспортировки газа и электроэнергии. Однако энергетическая революция в Германии, подразумевающая полный отказ от атомной энергетики к 2022 году и увеличение доли ВИЭ до 35% к 2020 году, внесла свои коррективы. По итогам 2013 года RWE впервые за 60 лет существования компании зафиксировала чистый убыток в размере 2,8 млрд евро. Прежде всего убыток вызван снижением выручки по основному бизнесу компании – производству электроэнергии на тепловых электростанциях, выручка в котором в 2013 году упала на 58%, сообщил ТЕРИУМ, комментируя годовые результаты. Кризис тепловой генерации в Германии привёл к изменению приоритетов: RWE заявила о том, что будет фокусироваться на сегментах транспортировки и сбыта электроэнергии, расширять перечень услуг в области энергетического менеджмента и другие сервисы, а также увеличивать долю ВИЭ.

Концерн E.ON Group также по итогам 2013 года продемонстрировал снижение финансовых показателей, объясняя это в первую очередь сложностями в экономике и регуляторной среде Европы. Электростанции E.ON, работающие на угле и газе, были фактически вытеснены с рынка новыми солнечными и ветровыми генерирующими мощностями, что вынудило компанию оптимизировать структуру и повышать эффективность тепловой генерации в Европе: в 2013 году она сократила установленную мощность на 13 ГВт и намерена продолжить реализацию активов в 2014 году. В сложившихся условиях E.ON вынужден корректировать ожидаемые показатели, заявляя о сокращении дивидендов по итогам 2013 года почти на 50% и возможном снижении прибыли в 2014 году на 33%, связанном прежде всего с продажей активов, говорится в отчёте компании.

Особенности географии

Неблагоприятная конъюнктура на европейских рынках повышает интерес европейских энергокомпаний к энергетике других стран. Так, в 2012 году E.ON Group приобрела 50% турецкой энергокомпании Enerjisa, заявив, что Турция, Бразилия, Северная Америка и Россия являются для компании ключевыми зарубежными рынками. А в конце 2013 года компания выставила на продажу своё итальянское подразделение E.ON Italia, о чём писала газета Handelsblatt со ссылкой на источники, близкие к концерну.

Крупнейшая в мире французская энергокомпания EDF, на протяжении многих лет демонстрирующая активное международное развитие, также постепенно сокращает действия на мировой арене, фокусируясь на наиболее приоритетных проектах, пишет французская газета LesEchos. В 2013 году компания озвучила условия выхода с ядерного рынка США, осуществила продажу доли в энергетической компании Словакии SSE. В Бельгии была закрыта принадлежащая концерну тепловая электростанция и завершена реализация плана по выходу с рынка в рамках филиала EDF Luminus по причине ценовой войны. В Польше, где компания показывает неудовлетворительные финансовые результаты, была приостановлена реализация проекта ТЭС сверхкритического давления стоимостью 1,8 млрд евро, ограничившись реконструкцией одной электростанции, что обойдётся в шесть раз дешевле. Ранее, в 2010 году, группа продала свою долю в немецкой энергетической компании EnBW.

Тем не менее EDF продолжает международную деятельность, концентрируя усилия на ряде наиболее эффективных и значимых проектов и рынков, называя ключевыми направлениями Россию, Турцию, Бразилию и Китай. Так, в Тайшане (Китай) завершается строительство двух первых реакторов типа EPR (европейские ядерные реакторы с водой под давлением). В Европе в минувшем году концерн приобрёл итальянскую компанию Edison. Также продолжается развитие EDF Energy в Великобритании, где ведутся переговоры с правительством по вопросу инвестиций в создание двух реакторов EPR. Что касается Европы, EDF также отмечает, что сложная экономическая ситуация и дисбаланс, связанный с массовым переходом на возобновляемые источники энергии, ведут к уменьшению надёжности инвестиций.

Страны Восточной Европы в последние годы стали особенным регионом для энергокомпаний. Особенности регулирования, особенности исполнения обязательств, особенности взаимодействия с иностранными инвесторами – всё это заставляет энергетиков пересматривать географию развития. Например, две ведущие немецкие энергетические компании, RWE и E.ON, планируют продажу своих активов в Венгрии, заявляя о недовольстве действиями венгерского правительства, снижающими привлекательность инвестиций в электроэнергетику страны, пишет Power Engineering International. Компании испытывают трудности в связи с введением нового налога на энерго-, газо– и водоснабжение, увеличением отраслевого налога и снижением тарифов на электро­энергию для населения на 10% и планируют существенно снизить объём инвестиций, а эксперты полагают, что другие энергетические компании в ответ на односторонние действия венгерского правительства сократят объём инвестиций в этой стране на целых 80%.

В свою очередь чешская электроэнергетическая компания ČEZ подала в Европейскую комиссию жалобу на Румынию, которая задерживает выплату субсидий за использование экологически чистых источников энергии, пишет портал EurActiv.com. Учитывая текущую стоимость «зелёных» сертификатов ČEZ, перемены означают, что часть прибыли, на которую компания рассчитывала в рамках программы, – до 1,7 млрд чешских крон в год – согласно подсчётам информационного агентства Reuters она получит лишь к 2018 или даже 2020 году. К тому времени стоимость сертификатов может упасть, а Румыния может внести новые поправки в программу поддержки в целом.

Что касается других стран Евросоюза, Германия, Великобритания и Испания, которые в течение многих лет оказывали активную государственную поддержку предприятиям в секторе возобновляемых источников энергии, уже сократили или планируют сократить размер стимулов в этой области.

Энергетика была и остаётся одной из наиболее регулируемых отраслей экономики во всех странах мира, где любое принятое регуляторное решение может стать поводом для пересмотра стратегий и повышения финансовой устойчивости энергокомпаний.

Глобальная оптимизация и эффективность

Нестабильная экономическая ситуация на рынках присутствия, а также активный неорганический рост крупных европейских энергокомпаний привели к необходимости повышения эффективности бизнеса и оптимизации затрат. В 2012–2013 годах почти все концерны утвердили программы сокращения расходов и обновили стратегические приоритеты, определив наиболее приоритетные направления и скорректировав таргеты по ключевым показателям эффективности.

Итальянский энергоконцерн Enel, представляя годовые финансовые результаты, ежегодно также актуализирует стратегический план развития компании на следующие пять лет. Таким образом, плавно и планово корректируя промежуточные таргеты, компания уверенно движется к достижению поставленных долгосрочных целей.

Так, продемонстрировав снижение финансовых показателей по итогам 2012 года, концерн представил прогноз развития на очередную пятилетку. Ключевыми приоритетами в работе на основных рынках – Италии и Испании, – где в силу спада экономики наблюдается существенный спад спроса на электроэнергию, компания назвала сохранение рентабельности бизнеса и денежного потока, а также повышение эффективности операций. Неблагоприятная экономическая ситуация в Италии и Испании также вызвала увеличение чистого долга Enel, в конце 2012 года достигшего почти 43 млрд евро, в связи с чем компания приняла программу снижения долговой нагрузки. При этом в части работы на быстрорастущих рынках, таких как возобновляемые источники энергии и энергетика Латинской Америки, Enel заявила о планах по повышению объёма инвестиций. Наряду с этим компания приняла программу оптимизации операционных расходов, предусматривающую общую экономию в размере 4 млрд евро на период до 2017 года.

Несмотря на рост прибыли по итогам 2012 года и наличие финансовой поддержки программ со стороны государства, крупнейший европейский энергоконцерн EDF также принял в 2013 году решение ужесточить меры экономии. Причина та же – снижение спроса на электроэнергию в Европе. Компания уже реализует новую программу экономии, получившую название Spark («Искра»). Цель программы – сократить расходы на 1 млрд евро начиная с 2013 года посредством уменьшения объёма закупок на 5% в дополнение к экономии в 2,5 млрд евро, которую планируется обеспечить к 2015 году. Концерн EDF отказался от планов по ежегодному увеличению показателя EBITDA в 2011–2015 годах на 4–6%. В 2013 году показатель EBITDA должен возрасти только на 0–3% без учёта доли Edison – дочерней компании группы в Италии, следует из материалов компании. В ноябре 2013 года EDF заявила о пересмотре производственной стратегии и повысила свой целевой показатель сокращения затрат на 20%.

Крупнейший финский производитель электроэнергии, компания Fortum, утвердив в 2010 году стратегию развития, в 2014 году заявил о реорганизации структуры бизнеса с целью повышения эффективности реализации стратегии. Также в 2012 году в компании стартовала программа повышения эффективности бизнеса. Она предусматривает увеличение денежного потока на 1 млрд евро к 2014 году путём сокращения капитальных затрат, реализации непрофильных активов, снижения постоянных затрат и повышения эффективности капитала.

Игра по честным правилам

За последние пять лет инвесторы также познакомились с особенностями российского рынка и научились играть по местным правилам. Так, ещё в 2011 году на конференции газеты «Ведомости» ­Доминик ФАШ, на тот момент председатель совета директоров «Энел ОГК-5», в ответ на вопрос, стал бы он инвестировать в российскую энергетику, если бы знал, как будет происходить реформа отрасли, сказал: «Если бы я знал, то не пришёл бы». В силу ряда регуляторных решений отрасль после 2008 года развивалась не так, как этого ждали инвесторы, однако российский рынок по-прежнему остаётся приоритетным не только для отечественных, но и для иностранных игроков. Энерго­компании пересматривают стратегии, уточняя прогнозы и учитывая изменившиеся правила игры.

Ещё в 2012 году Enel заявляла о намерении инвестировать в модернизацию российских мощностей компании 1,2 млрд евро в 2012–2016 годах, планируя увеличить годовую EBITDA активов в России до 800 млн евро. К тому моменту компания уже закончила выполнение обязательной инвестпрограммы и была готова вкладывать средства в новые проекты даже в отсутствие гарантированной доходности, как по ДПМ, рассчитывая на улучшение финансовых показателей. Однако уже в 2013 году Enel заявила о пересмотре прогнозов доходности энергосбытового сектора в России (Enel принадлежит 49% акций Русэнергосбыта, контрольный пакет принадлежит группе ЕСН). В том же году компания приняла обновлённую стратегию развития «Энел ОГК-5», в рамках которой запланировано снижение капитальных затрат. Новая стратегия базируется на трёх элементах: содействии развитию рынка, в том числе активном участии в обсуждении новой модели и взаимодействии с регуляторами, повышении эффективности и оптимизации топливных затрат, а также ужесточении финансовой дисциплины, предусматривающем более сдержанный подход к инвестициям, говорится в материалах компании.

«Дочка» немецкого концерна E.ON – компания «Э.ОН Россия» – в 2013 году сообщила, что намерена приостановить участие в крупных энергетических проектах и планирует сфокусироваться на изучении рынка распределённой генерации, заявил в интервью ИТАР-ТАСС генеральный директор компании Максим Широков. По итогам 2013 года операционная прибыль E.ON в России снизилась на 6%, до 687 млн евро, что компания объясняет ослаблением курса рубля по отношению к евро. При этом Россия по-прежнему остаётся для E.ON одним из ключевых рынков и компания рассматривает возможность дальнейших инвестиций в новое строительство в 2014 году.

Российские энергокомпании также обновляют стратегии и актуализируют показатели. Так, в 2013 году совет директоров «РусГидро» утвердил корректировку бизнес-плана компании на 2013–2017 годы в связи с необходимостью реализации проектов на Дальнем Востоке. В начале 2014 года актуализированную стратегию утвердил совет директоров «Интер РАО»: в основе новых приоритетов лежит повышение эффективности всех операций, оптимизация расходов и сдержанный подход к новым зарубежным приобретениям.