Вдвое лучше прогноза

Взрывной рост прибыли в компании объясняют повышением эффективности генерации, вводом новых мощностей, а также ослаблением курса рубля и, как следствие, повышением отдачи от экспорта.

«Компания «Интер РАО» опубликовала результаты за первый квартал 2015 года по МСФО, которые в целом оказались очень хорошими, – прокомментировали отчётность аналитики «Атона».

Накануне публикации данных по МСФО эксперты большинства инвестиционных банков и компаний ожидали увеличения EBITDA не более чем на 28%. Таким образом, полученный результат превысил прогнозы практически вдвое.

Как пояснили в «Интер РАО», основной вклад в показатель EBITDA принадлежит сегменту российской генерации – 16,8 млрд рублей. На рост повлияла, в частности, оптимизация состава включенного оборудования на станциях и ввод новых мощностей в рамках ДПМ. Начиная с апреля прошлого года компания запустила 1,2 ГВт модернизированной генерации по ДПМ, в том числе на Южноуральской ГРЭС-2, Черепетской ГРЭС, Нижневартовской ГРЭС, Омской ТЭЦ-3 и Омской ТЭЦ-5. На этом фоне выручка в подсегменте «Электрогенерация» увеличилась на 1 млрд рублей.

«Запуск новых мощностей является основным фактором роста для генкомпаний на фоне по-прежнему слабого спроса на электроэнергию», – пояснил в связи с этим аналитик Газпромбанка Матвей Тайц. Ожидания эксперта относительно отчётности также оказались превзойдёнными: Газпромбанк прогнозировал выручку «Интер РАО» за первый квартал в объёме 200 млрд рублей и EBITDA на уровне 22,1 млрд рублей.

Аналитики «Атона» в свою очередь обратили внимание на рост выручки в теплогенерации, которая представлена Группой ТГК-11 и Башкирской генерирующей компанией (БГК). По этому направлению «Интер РАО» заработала больше на 1 млрд рублей благодаря переходу БГК на расчёты за тепло по одноставочному тарифу, а также повышению тарифов на отпуск тепла с коллекторов в 2014 году. «Рост рентабельности теплового бизнеса – безусловно, позитивное достижение менеджмента», – считают аналитики «Атона».

Однако больше всего представителей инвесткомпаний интересовали результаты сегмента «Трейдинг», в котором рентабельность ощутимо повысилась из-за дешёвого рубля. Выручка здесь увеличилась в 2,3 раза – до 23 млрд рублей, однако экспортные контракты выросли не только в рублёвом выражении, но и в объёме. Квартальная EBITDA превысила прошлогодние показатели в 4,1 раза.

«Позитивный эффект на финансовые результаты компании оказали резкий рост экспорта электроэнергии на 45% – до 5.4 млрд кВт∙ч, вызванный повышением рентабельности поставок после девальвации рубля, а также значительный рост платежей за мощность в связи с вводом новых объектов в 2014 году», – согласен с коллегами-аналитиками Сергей Пигарев из Rey, Man & Gor securities.

Увеличение объёма трейдинга и новые регионы сбыта вызвали рост операционных расходов «Интер РАО» на 11,3% – до 202,3 млрд рублей. В то же время снизились совокупные обязательства и долговая нагрузка, в том числе и за счёт досрочного погашения части кредитов. И хотя контроль над расходами не внушает оптимизма, итоги квартала всё же позитивны, признают в «Атоне». «Так как результаты однозначно значительно превзошли ожидания рынка, мы считаем их благоприятными для котировок акций «Интер РАО», – констатировали эксперты.

В свою очередь аналитики Rey, Man & Gor securities, также позитивно оценив результаты компании, напомнили, что котировки бумаг компании в 2015 году уже выросли почти вдвое от своих минимальных значений. По мнению Пигарева, теперь многое будет зависеть от решений компании по дивидендам.

После публикации отчётности котировки акции «Интер РАО» на ММВБ прибавили 1,75%.